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3499cc拉斯维加斯官网5357cc拉斯维加斯官网ღ✿◈◈，5001拉斯维加斯官网ღ✿◈◈，营收稳健增长ღ✿◈◈，业务聚焦储能ღ✿◈◈。公司专注于电化学储能系统的研发拉斯维加斯官网ღ✿◈◈、生产ღ✿◈◈、销售ღ✿◈◈，为传统发电拉斯维加斯官网ღ✿◈◈、新能源发电ღ✿◈◈、智能电网ღ✿◈◈、终端电力用户及智能微网等“源-网-荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品ღ✿◈◈，提供储能系统一站式整体解决方案ღ✿◈◈，公司是国内较早进入储能领域并持续在此行业深耕的企业ღ✿◈◈，已经成长为行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商ღ✿◈◈；截至2024年年底ღ✿◈◈，国内已投运电站装机量排名中ღ✿◈◈，公司位居第一ღ✿◈◈。25H1公司实现毛利率17.54%ღ✿◈◈，同比-1.94pctღ✿◈◈；总资产120.59亿元ღ✿◈◈，较年初增长9.91%ღ✿◈◈。
主营业务营收增长ღ✿◈◈，新型储能市场呈快速发展势态ღ✿◈◈。25H1公司储能系统实现营业收入45.12亿元ღ✿◈◈，同比+23.62%ღ✿◈◈，毛利率为17.58%ღ✿◈◈，同比-1.42pctღ✿◈◈。新型储能市场正呈现爆发式增长态势ღ✿◈◈，截至2024年底ღ✿◈◈，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时ღ✿◈◈，较2023年底增长超过130%ღ✿◈◈；据CNESA预测ღ✿◈◈，到2025年ღ✿◈◈，我国新型储能装机规模在理想场景下将突破130GWღ✿◈◈，保守场景下为116.3GWღ✿◈◈，2024-2030年复合增长率将维持在20.2%-24.5%的高位ღ✿◈◈。25H1公司收入规模持续增长ღ✿◈◈，加大营销与服务网络建设及海外投入ღ✿◈◈，销售费用率为3.38%ღ✿◈◈，同比-0.32pctღ✿◈◈；短期贷款利息支出以及开具银行保函的手续费增加拉斯维加斯官网ღ✿◈◈，财务费用率为0.20%ღ✿◈◈，同比+0.27pctღ✿◈◈；管理/研发费用率分别为2.17%/3.04%ღ✿◈◈，同比-0.30/-0.13pctღ✿◈◈。
依托多基地保障产能交付ღ✿◈◈，上半年海外营收大幅增长ღ✿◈◈。公司在产能上依托北京房山ღ✿◈◈、广东珠海拉斯维加斯官网ღ✿◈◈、甘肃酒泉ღ✿◈◈、山西大同四大智能制造基地ღ✿◈◈，实现自动化产线覆盖（AGVღ✿◈◈、机械手等）ღ✿◈◈，保障大规模交付ღ✿◈◈。海外市场采用“技术输出+本地化运营”模式ღ✿◈◈，在欧洲ღ✿◈◈、北美等设子公司ღ✿◈◈，落地瑞典斯德哥尔摩ღ✿◈◈、德国瓦尔特斯豪森等标杆项目ღ✿◈◈，与Repono合作2027年前推进1.4GWh电网级项目ღ✿◈◈，与Alpina合作5000套充储一体机ღ✿◈◈。上半年ღ✿◈◈，公司实现海外营收2.98亿元ღ✿◈◈，同比+3195.72%ღ✿◈◈，毛利率36.23%ღ✿◈◈，同比-0.33pctღ✿◈◈；海外高毛利业务的营收的快速增长为公司盈利结构改善提供了重要方向ღ✿◈◈，成为未来业绩增长的重要看点manbetx客户端买球ღ✿◈◈。
政策促储能转型ღ✿◈◈，释放新型储能多元价值ღ✿◈◈。2025年2月国家发展改革委ღ✿◈◈、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格（2025）136号）ღ✿◈◈，从固定电价制度全面转向市场化定价机制ღ✿◈◈，并为储能参与电力市场化交易提供了制度保障ღ✿◈◈，储能行业从政策驱动向市场化竞争转型ღ✿◈◈。9月12日ღ✿◈◈，国家发展改革委ღ✿◈◈、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025
2027年）》指出ღ✿◈◈，2027年manbetx客户端买球拉斯维加斯官网ღ✿◈◈，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上ღ✿◈◈，带动项目直接投资约2500亿元ღ✿◈◈。9月12日ღ✿◈◈，国家发展改革委manbetx客户端买球ღ✿◈◈、国家能源局关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知（发改价格﹝2025﹞1192号）manbetx客户端买球manbetx客户端买球ღ✿◈◈，文件明确ღ✿◈◈，就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧ღ✿◈◈，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%ღ✿◈◈，占总用电量比例不低于30%ღ✿◈◈、2030年起新增项目不低于35%ღ✿◈◈。《通知》聚焦绿电直连ღ✿◈◈、零碳园区ღ✿◈◈、源网荷储一体化等就近消纳模式ღ✿◈◈，明确项目需满足界面清晰ღ✿◈◈、计量准确ღ✿◈◈、新能源发电占比达标等条件manbetx客户端买球manbetx客户端买球ღ✿◈◈，公共电网依接网容量保障供电ღ✿◈◈。此外ღ✿◈◈，数据中心用电量大ღ✿◈◈，对供电可靠性及电能质量要求极高ღ✿◈◈，在此背景下ღ✿◈◈，大规模储能等不间断电源备电系统已成为保障零碳数据中心电力供应的“新刚需”ღ✿◈◈。储能应用场景多维拓展ღ✿◈◈，新型储能多元价值有望持续释放ღ✿◈◈。
投资建议ღ✿◈◈：公司是行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商ღ✿◈◈，受益于新型储能行业的高景气发展ღ✿◈◈，海外市场的拓展有望进一步打开成长空间ღ✿◈◈。我们预计2025-2027年归母净利润分别为9.99ღ✿◈◈、13.20和17.93亿元ღ✿◈◈，对应EPS5.55ღ✿◈◈、7.33和9.96元/股ღ✿◈◈，对应PE50.5拉斯维加斯官网ღ✿◈◈、38.2和28.1倍ღ✿◈◈，首次覆盖ღ✿◈◈，给与“增持”评级ღ✿◈◈。